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皇冠国际hg0088:负利率、数字货币与黄金价格

时间:2019/9/5 13:51:34  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  布雷顿森林体系解体之后,由于不能生息、不是重要的生产资料,黄金一直都不是主流投资品。黄金作为一种商品,其价格由供给和需求决定。黄金的总供给相对稳定,黄金价格主要受需求影响。  黄金需求首先受实际利率影响。黄金是一种不生息商品,但是它的价值仍受贴现率——利率的影响。如果实际利率...
     布雷顿森林体系解体之后,由于不能生息、不是重要的生产资料,黄金一直都不是主流投资品。黄金作为一种商品,其价格由供给和需求决定。黄金的总供给相对稳定,黄金价格主要受需求影响。

  黄金需求首先受实际利率影响。黄金是一种不生息商品,但是它的价值仍受贴现率——利率的影响。如果实际利率上升,持有银行存款等资产的收益增加,这意味持有黄金的机会成本上升,投资者将减少黄金持有,从而使金价下降。反之亦然。公众认知中的黄金抗通胀,实际上还是和实际利率相关。黄金的避险功能,以及一部分抗通胀功能,则是由黄金的货币属性导致的。金价不是简单的汇率现象,金价和美元指数负相关,可能因为它们都受到经济周期等第三方因素影响。

  历史上黄金价格整体上表现一般,1975年至今年均增长6.9%,而S&P500指数年均增速达到了9.2%,美国债券指数年均上涨了7.6%,不过,金价还是跑赢了通胀,CPI年均增长3.7%。在不同的时期,金价表现是不同的,2000年之后,经济危机、地缘政治危机频发,金价表现良好,尤其是次贷危机之后,全球货币宽松,一些债券收益率降到零以下,金价大幅上涨。

  短期内世界经济周期下行,加上贸易摩擦等不确定性,全球货币宽松再起,债券收益率不断下滑,确实有利于金价的上涨。这个黄金投资逻辑和以前并无差别。本文强调的是,长期结构性因素导致自然利率不断下滑,甚至降为负值,加上法定数字货币会消除负利率下限,黄金定价范式彻底改变。

  1980年代以来,美国、欧洲、日本等主要发达经济体债券收益率均出现了趋势性下滑,特别是次贷危机之后,很多国家实行了负利率政策。随着负利率货币政策的实施和推进,负利率逐渐传导到债券市场。但是只要仍存在现金,负利率就存在下限。

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